ストックオプションの経済学
経済学的に見たストックオプションの適切な設計はどのようなものか。
- オプションの単位
- 行使価格・期間
- 報酬にしめる割合
特定の価値を持つストックオプションを与えるとする。行使価格とストップオプション枚数の組み合わせはさまざま考えられるが、組み合わせによって、社員のインセンティブ効果が異なる。
ストックオプションの行使価格を低めに設定すれば、オプション１枚あたりの価値（期待価値）が高まる。よって、総価値を一定とすれば、行使価格が高ければオプション枚数は少なくなる。一方、行使価格を高めに設定すれば、オプション一枚あたりの価値が低まる。よって、行使価格が低ければオプション枚数が多くなる。
ストックオプションの総価値を一定としてインセンティブ効果を高めるには、行使価格を高めに設定することによってオプション枚数を多くすればよい。
極端な例として、現株価が１０００円として、行使価格８００円のオプション１枚与えるケース（ケースＡ）と、行使価格９９９円のオプション２００枚与えるケース（ケースＢ）を考えよう。期待価値は、１枚あたりケースＡで２００円、ケースＢで１円とすると、期待価値の総額は両方とも同じ（＝２００円）である。
社員の努力により、株価が１０％上昇するとする。その社員はどれくら儲かるだろうか。ケースＡの場合、単純に１１００の株を８００円で買えることが期待値とすれば３００円と資産が１．５倍になる。一方、ケースＢの場合は、１１００円の株を９９９円で買えることが期待値とすれば、それが２００枚あるので、１０１×２００＝２０２００円となる。資産が１０１倍に膨れ上がることになる。明らかにケースＢのほうが、企業業績を改善して株価を高めようとするインセンティブが強まる。
